【华泰通信周明团队】一季度盈利改善,关注军工通信

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发布时间:2018-05-03 10:23

【华泰通信周明团队】一季度盈利改善,关注军工通信

2018-05-03 07:51来源:华泰证券研究所年报/中国联通

原标题:【华泰通信周明团队】一季度盈利改善,关注军工通信

发布时间:2018年5月3日

研究员:周明(S0880515060002)

资本开支下滑,行业整体业绩承压,关注军工通信和个股机会

17年运营商收入利润稳定增长,三家运营商合计收入同比增长3.48%,归母净利润同比增长5.05%。18年一季度运营商整体业绩增速提高。受17年运营商资本开支下滑的影响,行业整体业绩表现欠佳。根据运营商披露的规划,18年运营商资本开支或将继续下滑,运营商产业链业绩承压,关注自下而上的投资机会。板块方面建议关注军工通信,推荐海格通信;个股方面,建议关注中国联通;推荐5G受益确定性较强的烽火通信、光迅科技;建议关注云计算标的亿联网络、天源迪科;专网通信龙头海能达。

17A&18Q1运营商收入利润双增长,18年资本开支或继续下滑

2017年,运营商收入利润双增长。2018年一季度与17年年报增速相比,中国移动的收入、净利润增速都有下滑,电信、联通收入净利润增速双增长,尤其以中国联通加速最为明显,18年一季度收入同比增长8.59%,增速提高了8.36个百分点,归母净利润同比增长374.75%,增速提高198.35个百分点。营销升级、管理改善,联通未来发展可期。2018年,运营商的资本开支规划为2911亿元,同比下滑6%。4G建设高峰过去,为蓄力5G建设,在5G建设启动前运营商资本开支或将进一步下滑,运营商产业链业绩承压,关注自下而上的投资机会。

17年通信板块利润下滑,18年一季度盈利改善

剔除运营商后,2017年通信板块合计实现收入3912亿元,同比增长19%,较2016年收入增速20%有所放缓;实现净利润184亿元,较上年下滑1%。4G高峰已过、5G未至,通信板块整体业绩受到一定影响。一季度剔除运营商后收入、净利润增速均有所改善。2018年一季报通信板块合计实现收入1712亿元,同比增长16%,剔除运营商后收入增速22%,高于17年年报增速的19%;净利润增速21%,盈利状况较17年年年报有所改善。其中,军工通信、专网通信、光纤线缆板块收入、净利润增速双增长,军工通信、专网通信板块利润增速增长明显,运营商产业链尚待5G激活。

并表为半年业绩预告高增速重要原因,关注军工通信业绩增长

展望中期业绩情况,并购并表为业绩高增长的重要原因。从上市公司在2018年一季报中公布的2018年上半年业绩预告情况来看,给出高增速预告的公司大多受益于合并报表范围的增加。此外,军工通信板块业绩预告净利润增速较高,建议关注军工通信板块业绩增长。

投资建议

我们认为,军工通信板块去年军改低于预期,今年基本面情况好转,板块或将迎来业绩回升,推荐海格通信;个股方面,建议关注中国联通;推荐5G受益确定性较强的烽火通信、光迅科技;建议关注云计算标的亿联网络、天源迪科;以及专网通信龙头海能达。

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